신한 브렌트 원유선물 ETN(H) 투자 수익 전략 세우기

2020.4.22 한국거래소의 경고 :  

  “WTI원유 선물 가격이 50% 이상 하락할 경우, ETN 지표가치는 0원이 돼 투자금 전액을 날릴 위험이 있다”
  “이럴 경우 사실상 증권 효력을 상실하기 때문에 매매거래정지를 하고 일정한 청산 수순을 밟게 될 것”

"OPEC, 사우디 그리고 러시아는 서로간의 이견을 조정할 수 있으나, OPEC이 할 수 있는 것은 그리 많지 않다....
  코로나19(COVID-19)에 의한 수요 타격은 엄청나다.
 변화가 없다면 글로벌 저장 시설들은 꽉 찰 것이라는 것이 현실이고 가격에 치명적인 영향을 줄 것이다.”

 - 코모더티즈 리서치 책임자 라클란 쇼(Lachlan Shaw), CNBC 인터뷰, 2020.3.30

 

브렌트 원유선물ETN(H)

브렌트 원유선물ETN(H)은 ICE(Intercontinental Exchange)에 상장되어 있는 Brent Crude Oil 선물의 지수인 DJCI Brent Crude TR 일일 수익률을 1 배수로 추적하는 것을 목적으로 하고있습니다.

기초지수 정보

DJCI Brent Crude TR

이 지수는 ICE(Intercontinental Exchange)에 상장되어 있는 Brent Crude Oil 선물의 일일 수익률을 1 배수로 추적하는 전략을 지수화 하였습니다.

 

 

 

 

브렌트 오일 원전 이미지

 

 

 

 

Dow Jones Commodity Index Brent Crude TR 지수 산출방법론
이 종목의 기초지수는 선물(Futures)의 롤오버 비용을 반영하고 있는 IndexER(Excess Return, ER)을 기반으로 하여, 3개월 미국 Treasury Bill 채권수익률을 지급하는 IndexTR(Total Return, TR) 지수를 기초지수로 사용하고 있습니다.
선물을 기초자산으로 하는 지수의 종류에는 ER(Excess Return)지수, TR(TotalReturn)지수가 있습니다.

▶ IndexER(Excess Return, ER) 지수
지수를 구성하고 있는 선물의 가격 변화에 선물 만기 시 발생하는 만기이월효과(Rollover Effect)를 반영하여 산출하는 지수. 만기월 선물과 교체대상월 선물과의 가격 차이에서 발생하는 양(+)의 효과와 부(-)의 효과가 반영되어 산출됩니다. 이 효과를 롤오버 비용이라고 합니다.

▶ IndexTR(Total Return, TR) 지수
ER(Excess Return) 지수가 선물로 구성되어 있으므로, 실제 투자가 이뤄지지 않는 증거금 등을 제외한 부분에 대해 단기금리(예를 들어 T-bill)로 지불한다고 가정하여 Excess Return에 단기채권 수익률을 가산하여 산출한 지수입니다.

IndexTR 산출 방법

 

 

 

 

 

 

 

 

일반적으로 선물에 투자할 경우 해당 선물의 증거금 부분만 실제 투자되고 있습니다. 해당 기초지 수는 Brent Crude Oil 선물에 투자하는 것을 목적으로 하고 있습니다. 따라서 해당 선물의 증거금을 제외한 실제 투자가 이루어지지 않는 부분에 대해 단기금리(T-bill) 수익률을 가산하여 계산 (IndexTR)되고 있습니다.

3대 국제 원유 

서부텍사스원유(Western Texas Intermediate, WTI), 두바이유, 브렌트유가 3대 국제 원유입니다. 원유계의 세계 대표라고 불리는 이들은 전 세계 원유 시장 가격의 기준 역할을 수행합니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

원유는 생산지역에 따라 함유되어 있는 화학물질 특성이 다릅니다. 그 종류만 200여 가지가 넘습니다. 러시아의 우랄, 인도네시아의 미나스, 말레이시아의 타파스 등 수 많은 원유가 존재하지만 WTI, 브렌트유, 두바이유가 대표성을 갖고 있어 가격의 기준이 되어 있습니다.  

브렌트원유란 무엇인가가?

브렌트유(Brent Crude)는 북해의 브렌트 유전에서 생산되는 저유황 경질 원유로 주요한 유가의 지표로 활용됩니다. 서부텍사스유보다는 원유의 품질을 결정하는 API가 낮고 유황 성분이 많아 보통 2~3달러 낮게 가격이 형성됩니다. 하지만 두바이유보다는 품질이 뛰어나 2~3달러 정도 비싸죠. 거래는 런던의 국제석유거래소(IPE)에서 주로 선물로 거래됩니다. 

 

 

 

 

 

 

 

 

더 이상 브렌트유 현물은 없다.

스코틀랜드 셰틀랜드섬 북동쪽 먼바다에 있는 브렌트 유전에서 생산된 브렌트유는 지난 40여년간 국제 유가 기준물로 확실히 자리매김 했습니다. 하지만 2020년 마지막 유전 폐쇄를 끝으로 더 이상 브렌트유 현물은 더 이상 구경할 수 없게 됩니다. 브렌트 유전은 1970년대 오일 쇼크 당시 원유를 전량 수입하던 영국 정부가 안정적인 석유공급과 국제수지 개선을 위해 석유메이저들과 공동으로 사활을 걸고 개발한 최초의 북해 유전 가운데 하나입니다.

신한 브렌트원유 선물 ETN(H)의 주가

코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태에 따른 수요 감소와 사우디와 러시아, 그리고 미국 등 산유국간 유가 인하 경쟁으로 국제유가가 폭락하면서 브렌트유 가격이 2020년3월30일 한때 17년 만의 최저 수준으로 떨어졌습니다. 4월 2일 트럼프 미국 대통령의 감산 중재 소식으로 급반등하기도 하였습니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

브렌트유 등 국제유가의 급락 요인은 수요 감소가 크게 작용하고 있기는 하지만 실제로 시장을 무너뜨리고 있는 건 사우디아라비아와 러시아의 원유전쟁에 있다고 봅니다.  

3월 초 러시아가 수요 감소에 대응하기 위한 석유수출국기구(OPEC)의 감산 요청을 거부하며 촉발된  가격 전쟁은 글로벌 유가를 단숨에 반 토막 냈었습니다. 러시아는 원유 생산량을 줄이면 미국 셰일업계에 이익이 된다며 늘 불만을 표해 왔던 상황이었습니다.

미국은 세계 1위 산유국이 되었는데, 그 주력 상품인 셰일오일은 시추가 까다로워 생산 원가가 기존 원유보다 높은 상황을 우려하고 있습니다. 러시아는 원가 경쟁력에서 밀리는 미국 셰일 업체들에 타격하고 유가 시장을 리딩하려고 원유 증산을 선언했습니다. 하지만, 러시아의 증산을 말리던 사우디아리비아도 증산을 선언하며 본격적인 석유 가격 전쟁이 시작된 것입니다.

"원유 실물 시장이 멈춰섰다. 며칠 안에 WTI와 브렌트유가 배럴당 10달러대에서 거래될 것이다"
-개리 로스 블랙골드인베스트먼트 최고투자책임자(CIO) 

한편 유가가 하락하면서 저장고 보관 비용이 오히려 유가를 초과하는 상황이 벌어지자 마이너스(-) 유가도 등장하기도 했습니다. 석유 수요가 급감하고, 원유 저장비용이 늘어나 발생하는 ‘비상식적’ 현상인 연출되고 있습니다.

신한 브렌트원유 선물 ETN(H)의 특징

BRENT원유선물만 100%  매수하는 종목입니다.

발행일발행금액기초지수만기분배금지급 방법LP보유수량/발행수량

2015.04.08	100억원
DJCI Brent Crude TR	2025.05.06
미지급	606,918 / 1,000,000
보수율	0.75%

보수율이 0.75%로 타 종목대비 상대적으로 비싸다는 점을 확인하고 가야 합니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

신한 브렌트원유 선물 ETN(H)의 투자 주의사항

신한 브렌트원유 선물 ETN(H)는 브렌트원유 선물에 투자하는 상품이기 때문에 콘탱코와 백워데이션이 생긴다는 점을 알고 있어야 합니다. 이러한 종목의 특성으로 수익이 늘기도하고 줄어 들기도 합니다.

※ 만기이월 효과 (Rollover Effect) : 최근월물을 차근월물로 교체할 때 발생하는 효과 만기월 선물과 교체대상월 선물과의 가격 차이에서 발생하는 양(+)의 효과와 부(-)의 효과가 있습니다.

▲ Contango(콘탱고)

선물 매수 포지션 롤오버 시 투자자 비용 발생하게 됩니다.

롤오버 시기에 차근월물의 가격이 보유중인 최근월물 보다 높게 형성되어 있을 경우 (contango 상황) 보유중인 최근월물을 낮은 가격에 매도하고 차근월물을 높은 가격으로 매수하게 되어 최근월물과 차근월물의 가격 차이만큼 비용이 발생합니다.  

▲Backwardation(백워데이션)

선물 매도 포지션(인버스) 롤오버 시 투자자 비용 발생하개 됩니다.

롤오버 시기에 차근월물의 가격 이 보유중인 최근월물 보다 낮게 형성되어 있을 경우 보유중인 최근월물을 높은 가격에 매수하고 차근월물을 낮은 가격으로 매수 하게 되어 최근월물과 차근월물의 가격 차이만 큼 비용이 발생합니다.