커버드 콜(Covered Call) 이란?
커버드 콜 전략은
주식을 보유하면서 동시에 해당 주식에 대한 콜 옵션을 판매하는 전략입니다.
이를 통해 투자자는 주식의 가격 상승에 대한 기대치를 일부 포기하고
대신 옵션 프리미엄을 수익으로 얻는 방식입니다.
커버드 콜 전략은
시장이 제한적으로 상승하거나 하락하는 박스권 장세에서 유용할 수 있습니다.
주식의 가격이 크게 오르지 않는다면, 옵션 판매로 얻은 프리미엄이 수익이 됩니다.
반면, 주식의 가격이 크게 떨어진다면, 옵션 판매로 얻은 프리미엄이 손실을 일부 상쇄해줍니다.
이해를 돕기 위해 한 가지 예시를 들어보겠습니다.
9월 만기의 선물 매수 포지션을 보유중인 트레이더가 있다고 가정해봅시다.
이 트레이더는 시장이 7월까지 매우 조용하고 안정적인 상태를 유지하다가 큰 상승을 보일 것으로 예상합니다.
그렇다면 트레이더는 어떤 전략을 사용할까요?
트레이더는 자신이 보유한 9월물 선물 포지션을 만기 시점까지 보유할 수 있습니다.
대신, 8월 이전에 만기되는 콜옵션을 매도하여 수익을 얻고자 합니다.
그래서 7월물 100 콜을 $5에 매도합니다.
이렇게 되면 트레이더는 프리미엄 $5를 받게 됩니다.
그러나 콜을 매도하였으므로 주가 상승에 따른 수익 잠재력에는 제한이 있습니다.
기초 시장이 105를 넘어서면,
트레이더는 더 이상 수익을 얻지 못하고 대신 선물을 매도한 콜에 인도하여야 하기 때문입니다.
옵션만기시 최대 가능 수익 = 행사가 – 주식매수가 + 프리미엄
- 프리미엄을 얻고 주식 가격하락으로 발생한 손실 폭을 줄이는 대신 최대 가능 수익에는 한계가 생깁니다.
즉, 기회 손실이 생기게 됩니다. - 최대 가능 수익의 상한선을 높이려면 행사가가 더 높은 콜옵션을 선택하면 됩니다.
옵션만기시 손익분기점 = 주식매수가 – 프리미엄
- 프리미엄을 받은만큼 손익 분기점이 아래로 내려가게 됩니다.
- 주가 하락이 발생하여도 프리미엄 가치만큼은 손실이 보상되는 방식이 됩니다.
옵션만기시 최대가능손실 = 프리미엄 – 주식매수가
- 주식의 가격이 0이 되어도 프리미엄을 받은 만큼 손해가 줄어드는 것입니다.
- 따라서, 최대 가능 손실이 그냥 주식을 매수 했을때보다 다소 낮습니다.
커버드 콜은 이처럼 잠재적인 수익을 제한하는 대신,
일정 수준의 수익을 보장하는 전략입니다.
이처럼 시장의 미세한 움직임에 대한 리스크를 감당할 수 없거나,
시장의 방향을 정확히 예측하기 어려운 경우에 커버드 콜은 유용한 전략이 되기도 합니다.
미국 정부 채권으로 구성된 종목인 경우 미국 채권 가격이 떨어지면 커버드 콜의 손익은 어떻게 되는가?
미국 정부 채권의 가격이 떨어지는 경우 커버드 콜 전략의 수익성에 미치는 영향은
커버드 콜 전략이 어떤 자산에 적용되었는지에 따라 달라집니다.
미국 정부 채권의 가격이 떨어진다는 것은 일반적으로 경제 상황이 불확실해지거나 불안한 상황을 의미할 수 있습니다.
이런 경우, 투자자들은 안전 자산으로 보는 정부 채권을 매수하려 할 것이고,
그 결과 주식 시장은 약세를 보일 가능성이 높습니다.
이 경우, 커버드 콜 전략을 적용한 주식의 가격이 하락할 가능성이 있으므로,
콜 옵션의 가치 역시 하락할 것입니다.
커버드 콜 전략을 사용한 투자자는 옵션을 매도할 때 받은 프리미엄 이외에는
추가적인 수익을 얻지 못하며, 주식 가격의 하락으로 인한 손실을 경험할 수 있습니다.
미국 정부 채권의 가격이 떨어진다면
채권의 이자율이 상승했음을 의미합니다.
이 경우, 채권의 가격 하락으로 인한 손실이 발생할 것입니다.
하지만 동시에 콜 옵션의 가치도 하락하여, 옵션을 매도할 때 받은 프리미엄으로 일부 손실을 상쇄할 수 있습니다.
주식 가격이 폭락 할 경우 커버드 콜의 손익은 어떻게 되는가?
주식 가격이 폭락할 경우,
커버드 콜 전략을 사용한 투자자의 손익은 다음과 같이 변동할 수 있습니다.
커버드 콜 전략은 주식을 보유하고 있는 상태에서 그 주식에 대한 콜 옵션을 팔아서 수행하는 전략입니다.
따라서 주식 가격이 폭락하면 투자자는 주식 투자로 인한 손실을 경험하게 됩니다.
반면 투자자는 콜 옵션을 팔면서 받은
옵션 프리미엄을 수익으로 얻게 됩니다.
주식 가격이 폭락하면 콜 옵션의 가치는 크게 떨어질 것이므로,
옵션을 팔아 얻은 프리미엄은 투자자의 손실을 일부 상쇄하는 역할을 합니다.
투자자가 받은 옵션 프리미엄이 주식 가격 하락으로 인한 손실을 완전히 상쇄하지 못하는 경우,
투자자는 결국 손실을 보게 됩니다.
그러나 이 손실은 옵션 프리미엄으로 인해 일정 부분 축소된 상태일 것입니다.
따라서, 주식 가격이 폭락하는 시장 상황에서는 커버드 콜 전략이 주식만을 보유한 경우보다는
더 적은 손실을 입을 수 있습니다.
커버드 콜 전략이 주식의 가격 하락 리스크에 대해 일정 부분 보호해주는 헤지 전략이기 때문입니다.
모든 투자 결정을 내릴 때는 신중해야 합니다.